Definición de intercambio de inflación de cupón cero (ZCIS).

¿Qué es un swap de inflación sin cupones (ZCIS)?

Un swap de inflación de cupón cero (ZCIS) es un tipo de derivado en el que un pago de tasa fija por un monto nocional se intercambia por un pago a una tasa de inflación. Es un intercambio de flujos de caja que permite a los inversores reducir o aumentar su propensión a modificar el poder adquisitivo del dinero.

ZCIS a veces se denomina punto de equilibrio de la inflación.

Conclusiones clave

  • Un swap de inflación de cupón cero (ZCIS) es un tipo de inflación derivada en la que un flujo de ingresos ligado a la inflación se intercambia por un flujo de ingresos de tasa fija.
  • Con ZCIS, ambos flujos de ingresos se pagan como una suma global cuando el swap alcanza su vencimiento y se conoce la tasa de inflación, en lugar de intercambiar pagos periódicos.
  • A medida que aumenta la inflación, el comprador de la inflación recibe más del vendedor de la inflación de lo que pagó.
  • Por el contrario, cuando cae la inflación, el comprador inflacionario recibe menos del vendedor inflacionario de lo que pagó.

Comprender el swap de inflación de cupón cero (ZCIS)

Un swap de inflación es un contrato utilizado para transferir el riesgo de inflación de una parte a otra mediante el intercambio de flujos de caja fijos. En ZCIS, que es el principal tipo de derivado de inflación, el flujo de ingresos vinculado a la tasa de inflación se intercambia por un flujo de ingresos de tasa de interés fija. Un valor seguro de cupón cero no realiza pagos periódicos de intereses a lo largo de la vida de la inversión. En cambio, la suma global se paga en la fecha de vencimiento al tenedor del valor.

De manera similar, en ZCIS, ambos flujos de ingresos se pagan como un solo pago cuando el swap alcanza su vencimiento y se conoce la tasa de inflación. Los pagos de reembolso dependen del nivel de inflación realizado durante un período de tiempo determinado, medido por el índice de inflación. En esencia, ZCIS es un contrato bilateral utilizado para proteger contra la inflación.

Si bien el pago generalmente se intercambia al final del plazo del swap, el comprador puede optar por vender el swap de forma extrabursátil (OTC) antes del vencimiento.

Según ZCIS, el receptor de la inflación o el comprador paga a una tasa fija predeterminada y, a cambio, recibe del pagador de la inflación o del vendedor un pago relacionado con la inflación. El lado del contrato que paga la tasa fija se denomina parte fija, mientras que el otro extremo del contrato derivado es la parte de inflación. Una apuesta de tasa fija se denomina tasa de equilibrio de la tasa de intercambio.

Los pagos de ambas etapas capturan la diferencia entre la inflación esperada y la real. Si la inflación real supera la inflación esperada, la idoneidad final del comprador se considera un aumento de capital. A medida que aumenta la inflación, el comprador gana más; cuando cae la inflación, el comprador gana menos.

Cálculo del precio del swap de inflación de cupón cero (ZCIS)

El comprador de la inflación paga una cantidad fija conocida como tramo fijo. Estos son:

Pierna fija = A * [(1 + r)t – 1]

El vendedor de la inflación paga la cantidad establecida por el cambio en el índice de inflación, conocido como la etapa de inflación. Estos son:

Pie inflacionario = A * [(IE ÷ IS) – 1]

donde:

  • A = Signo condicional de referencia de reemplazo
  • r = tasa fija
  • t = número de años
  • I.mi = Índice de inflación a la fecha de cierre (vencimiento).
  • I.S = Índice de inflación a la fecha de inicio

Ejemplo de inflación sin cupón (ZCIS)

Supongamos que las dos partes concluyen un ZCIS a cinco años con un monto nocional de $ 100 millones, una tasa fija de 2,4% y un índice de inflación acordado, como el Índice de Precios al Consumidor (IPC), en 2,0% si se acuerda el canje. Al vencimiento, el índice de inflación es de 2,5%.

Pata fija = $ 100.000.000 * [(1.024)5 – 1)] = $ 100.000.000 * [1.1258999 – 1]

= $ 12.589.990,68

pie inflacionario = $ 100.000.000 * [(0.025 ÷ 0.020) – 1] = $ 100.000.000 * [1.25 – 1]

= $ 25.000.000,00

Como la inflación agregada superó el 2,4%, el comprador de inflación obtuvo ganancias; de lo contrario, el vendedor sobre la inflación habría obtenido una ganancia.

Consideraciones Especiales

La divisa swap determina el índice de precios utilizado para calcular la tasa de inflación. Por ejemplo, el swap denominado en dólares estadounidenses se basará en el IPC, una estimación de inflación que mide los cambios en el precio de los bienes y servicios en los Estados Unidos. Mientras tanto, un swap denominado en libras esterlinas generalmente se basará en el índice de precios minoristas (RPI) del Reino Unido.

Como cualquier contrato de deuda, ZCIS está en riesgo de incumplimiento por cualquiera de las partes debido a problemas temporales de liquidez oa problemas estructurales más significativos como la insolvencia. Para mitigar este riesgo, ambas partes pueden acordar proporcionar garantías por el monto adeudado.

Otros instrumentos financieros que se pueden utilizar para cubrirse contra el riesgo de inflación son los swaps de inflación de tasa real, los swaps de inflación de índice de precios, los valores protegidos contra la inflación (TIPS), los valores relacionados con la inflación municipales y corporativos y los certificados de depósito relacionados con la inflación y los swaps de inflación. . bonos de ahorro relacionados.

Los beneficios de los swaps de inflación

La ventaja del swap de inflación es que brinda a los analistas una estimación bastante precisa de lo que el mercado considera que es la tasa de inflación “actual”. Conceptualmente, es muy similar a cómo el mercado establece el precio de cualquier producto, es decir, el acuerdo entre el comprador y el vendedor (entre la oferta y la demanda) para hacer un trato a una tasa determinada. En este caso, la cifra es la tasa esperada de inflación.

En pocas palabras, las dos partes del intercambio llegan a un acuerdo basado en sus respectivas opiniones sobre cuál es probable que sea la tasa de inflación durante el período en cuestión. Al igual que con los swaps de tasas de interés, las partes intercambian flujos de efectivo en función de un monto de capital nocional (este monto no se intercambia realmente), pero en lugar de cubrir el riesgo de tasa de interés o especular con él, se enfocan únicamente en la inflación.

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