¿Qué es el riesgo inverso?

El riesgo inverso es el riesgo de perder una inversión o cartera. El cálculo del riesgo de reducción varía según el tipo de inversión y el tipo de inversor. Por ejemplo, las grandes instituciones de Wall Street que apuestan en derivados durante una semana no esperarán el riesgo de caída, así como los administradores de fondos de inversión de valor que esperan poseer acciones durante una década o más.

Veamos cómo funciona la reducción de riesgos y cómo los diferentes tipos de inversores pueden calcularla y aplicarla a sus inversiones y carteras.

Definiciones y ejemplos de reducción de riesgos

El riesgo inverso es el riesgo de que la inversión pierda valor. Podría significar una pérdida de capital o simplemente el riesgo de una recesión en las próximas semanas; depende del inversor.

El conocido inversor Charlie Munger señaló que, para él, el riesgo de declive es una pérdida permanente de capital o el riesgo de ganancias inadecuadas. Munger y la mayoría de los demás inversores de valor consideran invertir a largo plazo.

Para los comerciantes y las grandes instituciones que hacen apuestas a corto plazo, el riesgo de una caída se puede calcular utilizando una métrica como el costo del riesgo (VaR), que estima la probabilidad de una caída durante un período de tiempo. Las instituciones pueden usar esta métrica para determinar cuál es su riesgo para una inversión en particular, y los comerciantes pueden usarla para determinar el tamaño de una posición.

Cómo funciona el riesgo de reducción

El funcionamiento del riesgo a la baja depende de la comprensión de los tipos básicos de cálculos que utilizan los inversores para determinar los riesgos a la baja: pérdida de capital persistente, riesgo de retorno inadecuado y riesgo de costo (VAR). Una vez que un inversor utiliza una medida de riesgo predominante, toma decisiones sobre si invertir activos.

Pérdida permanente de capital

Los analistas de crédito y los analistas financieros pueden trabajar durante horas para determinar si una empresa tiene un alto riesgo de quiebra (pérdida permanente de capital), pero también existe un método simple para inversores individuales. Esto se llama la estimación de Altman-Z.

Edward Altman propuso por primera vez el método de evaluación del riesgo de quiebra en 1968, y desde entonces ha sido ampliamente utilizado. Puede calcular el puntaje Z usando la siguiente fórmula:

Z = 0,012A + 0,014B + 0,033C + 0,006D + 0,999E

A = Capital de trabajo / Activos totales

B = utilidades retenidas / activos totales

C = EBITDA / Activos totales

D = Valor de mercado del patrimonio / Pasivo total

E = Ventas / Activos Totales

Cada una de las variables de la fórmula se seleccionó con base en el estudio de empresas en quiebra de Altman. La fórmula permite a los analistas considerar rápidamente la liquidez de una empresa, las reinversiones anteriores, el rendimiento, la posición de mercado y la rotación de activos.

Altman sugiere que las empresas en problemas con un Z-Score inferior a 1,81 tienen un riesgo significativo de quiebra, y es poco probable que las empresas con un Z-Score superior a 2,99 quiebren.

Puede encontrar toda la información necesaria para calcular un puntaje Z en las ofertas de empresas 10-Q y en las plataformas de corretaje.

Riesgo de retorno inadecuado

El riesgo de rendimientos inadecuados es otra forma de decir “gran opción”, el valor de lo que podría ganar un inversor eligiendo la mejor inversión. Para Munger, invertir millones o incluso miles de millones de dólares en inversiones para que den solo un 5% anual es un desafío.

Los inversores quieren saber que han maximizado su rendimiento en comparación con otras opciones de inversión en las que podrían invertir. El margen de seguridad es la diferencia entre el costo de la inversión y el valor de mercado actual.

Digamos que una inversión tiene un valor intrínseco de $100 y un precio de mercado de $80. El margen de seguridad será del 20% (1- (80/100)). Cuanto mayor sea el margen de seguridad de la inversión, mayor será el rendimiento potencial si vuelve a su propio valor.

El valor del riesgo

El valor de riesgo (VAR) es una forma de expresar la pérdida máxima en una inversión a lo largo del tiempo. El VAR se suele proporcionar en el siguiente comunicado: “Hay un VAR semanal del 1% del 5%”. En otras palabras, durante la próxima semana con una probabilidad del 1% de la inversión perderá el 5% del valor.

VAR se usa con mayor frecuencia para períodos de retención más cortos, como un día, una semana o dos semanas. Para calcular el VAR, el analista selecciona el horizonte temporal y el intervalo de confianza y luego hace un análisis estadístico para encontrar el valor en riesgo. En la declaración de ejemplo anterior, el valor fue el 5% de la inversión, el valor también se puede expresar como la cantidad absoluta en dólares.

Se utilizan varios modelos estadísticos diferentes para calcular el VAR, pero, en su mayor parte, cada uno se basa en el uso de ingresos pasados ​​para el cálculo. Por ello, la fiabilidad del VAR se resiente cuanto más se aleja el horizonte temporal.

¿Hay riesgo de reducción?

Existe alguna evidencia de que cuanto mayor sea el riesgo de reducción, mayor será el retorno potencial de la inversión, y tiene sentido. Si puede identificar inversiones con un puntaje Z por debajo de 1.81 que no quiebran, puede ganar mucho dinero porque el precio de las acciones se reducirá considerablemente, pero eventualmente aumentará.

Sin embargo, la parte más importante de reducir el riesgo para un inversionista individual es administrarlo. Los inversores pueden gestionar el riesgo de reducir su cartera principal diversificándose en otros activos que no están relacionados con el mercado común o que suelen ser menos riesgosos. Algunos de los activos más recomendados son los bonos de alta calidad, el oro y las acciones de reaseguros.

Conclusiones clave

  • El riesgo inverso es el riesgo de perder una inversión.
  • El cálculo del riesgo de reducción varía según el usuario. Los inversores a largo plazo se centran en la pérdida constante de capital y los costes de oportunidad, mientras que los comerciantes o las instituciones se centran en la exposición al VAR.
  • Los inversores individuales pueden gestionar el riesgo de reducción a través de la diversificación.

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